每日更新）3月28日周一有两只新股普源精电、冠龙节能能否申购？

　　周一有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【普源精电给予谨慎申购评级、冠龙节能给予建议申购评级】

　　（注）新股评级依次为：积极申购建议申购谨慎申购放弃申购

　　科创板公司，发行价60.88元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破死区，以通用电子测量仪器的研发旋磁滤波器、生产和销售为主要业务，主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等，是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。

　　公司产品逐步在时域和频域测试测量应用方向实现多元化行业覆盖，为教育与科研、工业生产、通信行业、航空航天、交通与能源、消费电子等各行业提供科学研究、 产品研发与生产制造的测试测量保障，并在前沿科学技术、新一代信息技术和新型基础设施建设的发展中提供支撑。公司已在全球先后建立了欧洲、美国、日本及新加坡等海外子公司，实现了 对全球主要目标市场的本地化服务与支持凯时官网。公司同时是仪器以太网扩展总线标准（LAN-based eXtensions for Instrumentation）联盟成员、中国电子仪器行业协会会员以及全国电子测量仪器标准化技术委员会（SAC-TC153）委员单位。

　　数字示波器为公司营收最高的产品，示波器是一种用途广泛、易于使用且功能强大的电子测量仪器，属于信号分析类仪器的一种，用于观测、分析和记录各种电信号的变化。示波器通过把被测 电压随时间的变化关系转换为可视的波形图像，提供直观的研究各种电信号变化 的方式。按照信号处理方式不同分类，示波器可分为模拟示波器和数字示波器两大类。模拟示波器是直接将被测电信号呈现在显示设备上，被测电信号通过控制从左到右扫过示波管的电子束在垂直方向的偏转来直接描绘出电压波形。数字示波器则是通过模数转换器（ADC）把被测电信号转换为数字信号，再以数字信号处理的方式将信号随时间的变化波形绘制在显示设备上。

　　行业方面，受益于全球经济的增长、工业技术水平的提升，全球电子测量仪器市场规模保持持续上升的增长势态。近年来模拟示波器，自动化制造、智能实验室、新能源汽车、消费类电子等终端垂直行业的快速增长，有效地推动了电子测量仪器的快速发展。尤其是以数字/模拟转换环节为基础的数字式测试测量仪器仪表得到快速发展，伴随着计算机、通讯、软件和新材料、新技术等的快速发展与成熟，使测试测量仪器仪表走向智能化、网络化。

　　风险方面公司原材料中的部分高端电子元器件，如 IC（集成电路）芯片、高精密电阻等需要使用进口产品，系公司主要产品所需重要零部件。公司报告期内采购进口原材料占采购总额的 49.23%、48.00%、52.56%及 51.01%，其中进口 FPGA 主要为赛灵思（XILINX）、 英特尔（Intel）等美国品牌，进口 ADC、DAC 主要为亚德诺半导体（ADI）、 德州仪器（TI）等美国品牌，其中个别类型 IC 芯片受到美国商务部的出口管制。对于公司目前采购的部分高性能 IC 芯片及高精密电阻，国产可替代的同等性能产品较少。受其市场目前的供应格局影响，公司目前对其存在一定程度的进口依赖。截至本招股说明书签署日凯时官网，公司所采购的受管制 IC 芯片均已获得美国商务 部的出口许可。但是若国际贸易环境发生重大不利变化或外资厂商生产能力受到疫情的巨大影响，公司将面临重要电子料供应紧缺或者采购价格波动的风险，可能会对公司经营产生不利影响。

　　业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.92亿元、3.03亿元、3.54亿元和4.83亿元，扣非净利润分别为-0.31亿元、0.38亿元、-0.35亿元和-0.21亿元。

　　公司最近一年亏损且未来一段时期存在可能持续亏损的可能，主要原因是公司 2020 年开始实施较大规模的股权激励。其中，2020 年和 2021 年 1-6 月确认 股份支付金额分别为 8,139.21 万元和 4,603.90 万元，因此导致 2020 年度和 2021 年 1-6 月亏损；2021 年至 2024 年各年预计确认股份支付金额分别为 9,207.79 万 元、5,537.62 万元截止式衰减器、1,268.09 万元、182.99 万元。扣除前述股份支付费用影响凯时官网，公司 2020 年度和 2021 年 1-6 月正常经营业务不存在亏损。大额股份支付费用对公司经营业绩产生一定程度的不利影响，并进而延迟公司实现盈利，因此导致公司未来一段时期存在可能持续亏损的风险。

　　估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 60.88元/股对应发行人 2020 年市销率20.85 倍，高于同行业可比公司市销率平均水平。

　　综合评判：普源精电属于仪器仪表制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。

　　创业板公司，发行价30.82元，发行市盈率46.52倍，行业平均市盈率33.64倍，公司主要从事节水阀门的研发、设计、生产和销售，主要产品包括蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等阀门产品及其他配套产品，主要应用于城镇给排水、水利和工业等下游领域。

　　公司经过多年持续研发投入，凭 借领先的技术研发实力、优良的生产工艺、严格稳定的质量管控和完善的产品体 系，在行业内已建立了较高的品牌知名度，形成了以阀门软密封技术、阀门硬密 封技术、阀门和管道防护技术、阀门高效控制技术和阀门性能模拟测试技术为主 的核心技术体系，是我国领先的节水阀门供应商，产品成功应用于三峡工程、南 水北调配套工程、水立方、北京首都国际机场、东方明珠、北京地铁六号线凯时官网、上 海世博园、上海迪士尼、中央电视台总部大楼、深圳福田污水处理厂、港珠澳大 桥和北京大兴国际机场等知名工程项目。

　　公司主要通过向下游客户提供节水阀门形成收入和利润。公司产品严格执行国家和行业相关标准，并根据客户具体要求进行定制化生产，研发设计能力、产品质量的稳定性和可靠性以及售前、售后技术服务能力是形成发行人盈利能力的关键因素。

　　行业方面根据 2020 年 5 月东吴证券研究所发布的《工业阀门龙头，国产替代助力腾飞》行业研究报告，2019 年全球阀门下游应用中，水工业和废水占比约 14%。根据该比例测算，2018 年至 2020 年，我国给排水领域阀门市场规模分别为 279.61 亿元、275.66 亿元和 268.62 亿元。在给排水阀门领域主要企业中，发行人、阀安格、伟隆股份、南方阀门和中核科技（水务领域）的市场占有率如下：

　　从上表可以看出，我国给排水阀门细分行业中，单家企业的市场占有率较低，行业集中度较低。根据《2020年中国通用机械工业年鉴》，在我国整个阀门行业中，2019 年 度公司工业销售产值排名第八，利润总额排名第四。

　　业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.29亿元、9.45亿元、10.15亿元和10.47亿元，扣非净利润分别为1.04亿元、1.49亿元、1.64亿元和1.67亿元。

　　估值方面从同类可比公司来看除中核科技外其余三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于冠龙节能。

　　综合评判：冠龙节能属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司业绩整体较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。返回搜狐，查看更多